当地时间周六，费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）在美国经济学会年会上表示：“我观察到通胀正逐步趋缓，劳动力市场趋于稳定，今年经济增速将维持在2%左右。”
若上述情形都可以实现，那么今年晚些时候对联邦基金利率进行小幅后续调整，很可能是合理的政策选择。这一表态也标志着美联储高官对2026年货币政策路径的谨慎转向——从“抗通胀优先”逐步过渡到“平衡增长与价格稳定”。
2026年通胀：谨慎乐观
在美国经济学会上，保罗森发表了预先准备的演讲稿，如果要为2026年的通胀选一个主题词，那将是"谨慎乐观"。
尽管截至2025年9月的12个月核心PCE通胀率仍为2.8%，与上年同期持平，但深入分析各组成部分后，仍可以看到积极迹象。
商品通胀的上升主要受进口关税影响，预计大部分价格调整已经发生，剩余影响将在2026年上半年结束，商品通胀有望在下半年回归与2%整体目标一致的水平。
核心服务通胀（除住房）已从2024年9月的3.5%小幅放缓至2025年9月的3.3%。数据仍处于高位，但正朝着正确的方向发展。
住房通胀显著改善，从2024年9月的5.1%降至2025年9月的3.7%。新租约数据显示，这一下降趋势将在2026年持续。
因此，保罗森对通胀持谨慎乐观态度，并且认为有相当大的可能性，到今年年底以运行率计算的通胀将接近 2%。
也就是说，12个月通胀率可能仍略高，但到年底时，3个月通胀率将达到2%。
货币政策也将在发挥作用。保罗森认为，目前的联邦基金利率水平仍然略显限制性。
因此，过去和当前限制性货币政策的结合将有助于将通胀一路降至2%。
“我们已经看到潜在通胀取得了进展，并且这种进展可能会持续下去，目前没有证据表明关税引发的价格上涨正在导致更广泛的通胀。此外，长期通胀预期被锚定在符合通胀逐步回归2%目标的水平。这些趋势，尤其是考虑到劳动力市场的发展，不支持采取更紧缩的货币政策。”2026年产出与就业：等待明确信号
关于产出和就业，保罗森认为，2026年的主题将是"等待明确信号"。
目前，收到了关于经济增长和劳动力市场相互矛盾的信号。
GDP增长一直非常强劲，第三季度实际GDP增长率达到高于趋势水平的4.3%，消费持续强劲。
但这种增长是在劳动力市场放缓的背景下发生的。
其中，薪资增长大幅下降，创造就业的基础也已收窄。
截至去年11月，近90%的净私营部门新增就业仅出现在单一行业——医疗保健和社会援助。
ADP数据中，可以看到表现不均衡的其他证据：拥有250名或以上员工的企业在8月至11月期间增加了雇员，而规模较小的企业则出现了萎缩。保罗森表示，劳动力市场普遍减速源于供给和需求两方面的因素。
供给方面，移民的急剧减少减缓了劳动力供应的增长。
需求方面，企业的不确定性正在抑制招聘，因为他们正在考虑一系列因素，包括贸易政策以及人工智能可能改变对工人的需求。
保罗森认为，货币政策的限制性也起到了一定作用。
虽然劳动力市场明显承压，但并未崩溃。从失业保险申领数据中看到，在过去一年中初次申领人数基本持平。
尽管如此，劳动力市场风险已经上升，这是保罗森在去年支持美联储降息75个基点的一个重要因素。未来他仍将密切关注劳动力市场的发展。
历史借鉴：1990年代的启示
保罗森在演讲中指出，当前局面类似1990年代后期格林斯潘领导下的美联储。
当时，信息技术投资推动增长超出预期，但委员会在通胀未现时保持了耐心，最终实现了高增长、低通胀、低利率的“完美情景”。
成功的关键在于美联储已建立的抗通胀公信力，使其能“做正确的事”而非机械加息。
前纽约联储主席麦克唐纳当时指出：“公信力并非来自无论是否需要都加息；公信力来自做正确的事。”
展望2026年，保罗森的基线预测相对温和——通胀放缓，劳动力市场企稳，全年GDP增长约2%。
若上述态势均能实现，今年晚些时候进行适度降息可能是合适的。
保罗森的关注重点将同时放在周期性和结构性（尤其是AI）因素上，评估它们对劳动力市场、通胀和货币政策限制性的影响。
无论如何，核心焦点将是采取促进物价稳定和最大化就业的行动全国配资最好的公司，维护货币政策公信力，即努力遵循“做正确的事”这一原则。
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